1. Почему токенизация приобретает такую популярность?

Сегодня термин «токенизация» звучит повсюду — за ним скрывается огромный экономический смысл. Благодаря токенизации инвесторы получают очевидные преимущества: начиная от экономии затрат на обслуживание сделок и заканчивая привлечением совершенно новых категорий участников на рынок. Не случайно растет число пилотных проектов среди банков, финтех-компаний и классических фондов, испытывающих возможности токенизации разных видов активов.

Интересен опыт и российских организаций, таких как Сбербанк и ВТБ, а также Атомайз, которые уже проводят тестирование токенизированных активов, изучая перспективность внедрения блокчейн-технологий в отечественный финансовый сектор.

2. Как устроена токенизация?

Токенизация — это процесс преобразования прав на физический или финансовый актив в цифровой токен на блокчейне. В основе технологии лежат смарт-контракты — самоисполняющиеся программы, которые автоматизируют выпуск, обращение и погашение токенов без участия посредников.

1) Путь от реального актива к цифровому токену.

• Физический актив (например, акции, золото и даже недвижимость) хранится у доверенного кастодиана (гаранта) или в специализированном хранилище.
• Эмитент (банк, фонд или платформа токенизации) выпускает на блокчейне синтетический токен, привязанный к стоимости актива 1:1.
• Каждый токен подтверждает право владения долей в реальном активе, а его обеспечение регулярно аудируется.

2) Механизм балансировки: эмиссия и сжигание токенов

Чтобы сохранить привязку к цене базового актива, система использует алгоритмическое управление предложением:

• Если спрос растёт и цена токена превышает стоимость актива, смарт-контракт эмитирует (выпускает) новые токены, увеличивая предложение и стабилизируя курс.
• Если спрос падает, избыточные токены выкупаются/сжигаются, сокращая их количество в обороте.Этот процесс обеспечивает стабильность курса без необходимости централизованного вмешательства.

3) Роль смарт-контрактов на блокчейне.

• Смарт-контракты выполняют ключевые функции:
• Верификация прав собственности (запись владельцев в блокчейн);
• Автоматические выплаты (например дивиденды, купоны по облигациям - без участия расчётных центров);
• Соответствие регуляторным нормам (например, проверка KYC перед сделкой).

4) Блокчейн-стандарты и экосистема.

• ERC-20 (Ethereum) — самый распространённый стандарт для токенизации, поддерживаемый большинством бирж и кошельков.
• Альтернативы: Hyperledger (для корпоративных решений с повышенной приватностью), Solana (для высокоскоростных транзакций), BNB Chain (для снижения комиссий).
• Инфраструктура: токены могут интегрироваться с DeFi-протоколами (например, стейкинг или кредитование), что повышает их ликвидность.

5) Преимущества перед традиционной системой.

• Скорость: перевод токенизированных активов занимает несколько минут вместо несколько дней.
• Прозрачность: все транзакции публичны и проверяемы.
• Снижение издержек: автоматизация сокращает административные расходы как минимум на 20–30%.

Таким образом, токенизация перестала быть просто модным словом — она формирует принципиально новую финансовую инфраструктуру, соединяя лучшие черты традиционных финансов и инновационные свойства блокчейна. С развитием регулирования этот рынок может превзойти по объёму классические финансовые системы.

3. Почему токенизация важна именно сейчас?

Одно из важнейших достоинств токенизации — резкое увеличение ликвидности практически любых активов. То, что раньше считалось дорогостоящими инвестициями исключительно для крупных игроков (недвижимость, искусство, стартапы), стало доступно широкой аудитории. Теперь подобные объекты можно раздробить на небольшие токены и свободно продавать их на вторичном рынке. Например, токенизация одного здания в Нью-Йорке позволила продать доли на $30 млн всего за пару месяцев — это был бы немыслимо короткий срок для традиционного рынка недвижимости.

Токены также упрощают трансграничные операции. Нет нужды в сложных банковских переводах или конвертации валют — блокчейн делает всё мгновенно и с минимальными комиссиями.

4. Примеры успешного внедрения токенизации

Пример №1: Токенизация недвижимости вместе с банком ING
Банк ING и платформа Tokeny Solutions в 2021 году успешно реализовали проект токенизации европейского фонда недвижимости с портфелем объемом €50 млн.

Портфель был “разбит” на 5000 токенов, каждый из которых представлял долю собственности. Инвесторы получили возможность приобрести активы прямо через мобильные приложения, а распределение дохода от аренды происходило автоматически через смарт-контракты.

Итоги впечатлили: доходность составила 7% годовых, операционные затраты снизились на четверть, а 60% новых покупателей оказались новичками на рынке недвижимости. Проект так же показал, как токенизация может работать и в регулируемой среде: все токены соответствовали европейским стандартам MiFID II.

Пример №2: Казначейские облигации США
Куда движется крупнейшая экономика мира? За последний год доля казначейских облигаций США достигла 66% общего объема токенизированных активов ($4,07 млрд).

Среди основных инициаторов выступают такие гиганты, как BlackRock (Представила токенизированный фонд денежного рынка (BUIDL) в 2024 году), Franklin Templeton (Стал первопроходцем в создании токенизированных фондов денежного рынка на блокчейне) и JP Morgan (Разработал токенизированные залоговые решения для трансграничных сделок), демонстрируя привлекательность технологии блокчейн для консервативных инвесторов.

5. Основные направления токенизации в финансовом секторе

Уже сегодня мы видим развитие различных форматов токенизации:

• Акции: Разделение акций крупных компаний на токены позволило мелким инвесторам владеть долями крупнейших брендов. Платформы типа tZERO предлагают легальную покупку токенизированных акций известных компаний.
• Сырье: Золото, серебро, нефть и другие ресурсы начали обращаться в виде токенов. Один из ярких примеров — золотой коин XAUT от Tether, представляющая физическое золото в блокчейне.
• Недвижимость: Можно купить виртуальную долю квартиры или дома, находясь далеко от объекта. Например, платформа Propellr предложила своим пользователям доступные инвестиции в коммерческую недвижимость через токены.

Эти нововведения меняют облик мировой экономики, предлагая невиданные ранее возможности инвесторам любого уровня.
Рассмотрим примеры токенизации финансового сектора подробнее.

6. Токенизация акций

Размер и рост рынка:

• 2024: Приблизительно 1,5 миллиарда долларов в токенизированных фондовых активах.
• 2025: Прогнозируется, что объем токенизированных акционерных активов достигнет 3,2 млрд долларов США, что соответствует темпу роста в 35%.
• Потенциальный общий адресуемый рынок (TAM, Total Addressable Market): глобальные рынки акций, оцениваемые в 95 трлн долларов (2025 год), к 2030 году могут быть токенизированы на 10%, что составит примерно 9,5 трлн долларов.

Известные проекты и платформы по токенизации:

1) Платформа tZERO

• Специализируется на токенах ценных бумаг и предлагает торговлю токенизированными акциями.
• Регулируется Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC), обеспечивая соответствие требованиям и ликвидность акций частных компаний.

2) Токены акций Binance

• Запустила токенизированные версии акций для Tesla, Coinbase и MicroStrategy в 2024 году.
• Позволяет глобальным инвесторам торговать дробными акциями без необходимости доступа к традиционным брокерским компаниям.

3) Цифровые дивиденды Overstock

• Выпустила цифровой дивиденд в виде токенов на основе блокчейна.
• Продемонстрировала, как публично торгуемые компании могут использовать токенизацию для привлечения акционеров.

4) Tokeny Solutions

• Позволяет компаниям выпускать токенизированные акции непосредственно на платформах blockchain.
• Уделяет особое внимание соблюдению нормативных требований и предоставляет инструменты для эффективного управления цифровыми ценными бумагами.

5) Предложения токенов акций (ETO)

• Такие компании, как Neufund, стали пионерами в проведении ETO в качестве альтернативы IPO.
• Позволяют стартапам и малым и средним предприятиям привлекать капитал, выпуская токены акций на основе блокчейна непосредственно для инвесторов.

Преимущества и будущее:

• Дробное владение, позволяющее расширить участие в рынке.
• Возможность круглосуточной торговли по сравнению с ограниченными часами работы традиционных бирж.
• Снижение транзакционных издержек за счет отказа от посредников.
• Глобальная доступность, позволяющая преодолевать географические ограничения.
• Повышенная прозрачность благодаря неизменяемым записям в блокчейне.

7. Токенизация сырьевых товаров (токенизация золота)

Токенизация золота стала одним из ведущих примеров использования в сырьевом секторе, объединив непреходящую ценность физического золота с эффективностью и прозрачностью технологий блокчейна.

Размер и рост рынка:

• По состоянию на март 2025 года объем рынка токенизированного золота достиг 1,4 миллиарда долларов, а объемы торгов превышают 1,6 миллиарда долларов ежемесячно.
• Среди ключевых игроков - Tether Gold (XAUT) с рыночной стоимостью 749 миллионов долларов и Paxos Gold (PAXG), являющаяся основным конкурентом.
• Всплеск популярности токенизированного золота совпадает с ценами на золото, превышающими $3 000 за унцию, что отражает повышенный спрос как на физические, так и на цифровые золотые активы.

Примечательные проекты токенизации золота:

1) HSBC Gold Token (Гонконг)

• Запущен в марте 2024 года и позволяет получить дробное владение физическим золотом.
• Каждый токен представляет собой 0,001 тройской унции золота, хранящегося в хранилищах HSBC.
• Торговля токенами осуществляется через банк HSBC и приложение HSBC HK App.

2) Tether Gold (XAUT)

• Стейблкоин на основе блокчейна, обеспеченный физическими запасами золота.
• Предлагает глобальным инвесторам надежный и ликвидный способ инвестирования в золото без проблем с его физическим хранением.

3) Paxos Gold (PAXG)

• Обеспечивает институциональное хранение токенизированного золота.
• Обеспечивает бесперебойную торговлю на блокчейн-платформах при соблюдении нормативных требований.

8. Токенизация других сырьевых товаров

Помимо золота, токенизация меняет рынки других сырьевых товаров, включая энергоносители, сельскохозяйственную продукцию и промышленные металлы.

Размер рынка:

• По состоянию на ноябрь 2024 года общий объем рынка токенизированных товаров оценивался примерно в 1,3 миллиарда долларов США, а темпы роста за год составили 25 %.

Ключевые сегменты и проекты:

1) Энергетические товары

• Токенизированные контракты на нефть и природный газ позволяют инвесторам получить доступ к энергетическим рынкам без логистических сложностей.
• Платформа VAKT исследует решения для торговли энергоресурсами на основе блокчейна.

2) Сельскохозяйственная продукция

• GrainChain - пионер торговли сельскохозяйственными товарами на основе блокчейна для таких культур, как пшеница, кофе и соевые бобы.
• Позволяет фермерам получить доступ к глобальной ликвидности, а инвесторам - диверсифицированные портфели.

3) Промышленные металлы

• Токенизированные металлы, включая медь, алюминий и литий, набирают обороты благодаря спросу на возобновляемые источники энергии.
• Позволяет производителям хеджировать волатильность цен, обеспечивая прозрачность цепочки поставок.

Токенизация сырьевых товаров предоставляет ряд преимуществ:

• Повышение ликвидности традиционно неликвидных активов.
• Экономическая эффективность за счет сокращения числа посредников.
• Повышение прозрачности благодаря записям в блокчейне.
• Более широкое участие розничных инвесторов в ранее недоступных рынках.

Проблемы токенизации сырьевых товаров включают в себя:

• Разрозненность нормативно-правовой базы, затрудняющая трансграничные транзакции.
• Барьеры на пути внедрения из-за неразвитой правовой базы.
• Технологические риски, связанные со смарт-контрактами и кибербезопасностью.

9. Какие сложности предстоит преодолеть?

Хотя токенизация имеет огромный потенциал, путь к массовому внедрению не прост. Одна из главных трудностей — отсутствие четкого правового статуса. Регуляторы многих стран пока окончательно не определились, считать ли токены ценной бумагой или новой формой криптовалюты. Так, Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) настаивает на строгом регулировании токенов согласно законодательству о ценных бумагах, тогда как Евросоюз продолжает формировать свою позицию.

Кроме того, существует риск технических сбоев. Блокчейн-системы сталкиваются с проблемой масштабируемости, ведь существующие сети способны обрабатывать максимум около десятка транзакций в секунду, что недостаточно для серьезных торговых площадок. Наконец, многие инвесторы настороженно относятся к токенам из-за недостаточной осведомленности и опасений потерять контроль над своими деньгами.

Однако решение этих вопросов уже близко. Новая инфраструктура и законодательные инициативы постепенно устраняют препятствия для массового распространения токенизированных активов.

10. Заключение: будущее принадлежит токенам

Токенизация в 2018 году (когда токенизация реальных активов начала активно использоваться) и сейчас в 2025 имеют колоссальное различие.

Совсем недавно крупная криптовалютная биржа Kraken объявила о запуске более 50 токенизированных версий популярных американских акций и ETF, включая Apple, Tesla, Nvidia, SPDR S&P 500 ETF (SPY) и SPDR Gold Shares.

К 2030 году токенизация может охватить до 10-30% мирового рынка активов, если верить прогнозам мировых институтов.

А регуляторы уже делают шаги навстречу этому: в ЕС готовят рамочный закон для цифровых активов, а в США тестируют токенизированные ETF. Совсем недавно SEC провела встречи с Nasdaq и стартапами из сферы децентрализованных финансов (DeFi), где обсуждалась возможность создания «регуляторной песочницы» для токенизированных активов.

В России также идёт активная работа по внедрению токенизации. Например платформа по токенизации промышленных активов Atomyze, среди клиентов которой известные компании “Норникель” и “Global Palladium Fund”. Также компания Алроса использовала для токенизации алмазов площадку А-Токен от Альфа-банка.

Технологии поддержки токенизации тоже прогрессируют — новые блокчейны вроде Solana обещают до 65 тысяч транзакций в секунду, что снимет ограничения масштаба развития сети Ethereum. Некоторые другие блокчейны Avalanche (AVAX), Stellar (XLM), Algorand (ALGO) уже сейчас превышают по скорости обработки транзакций Solana, но имеют ряд других технических моментов.

Будущее токенизации — в интеграции с традиционными финансами. Банки вроде JPMorgan уже экспериментируют с токенизированными депозитами. Также JPMorgan совместно с другими финансовыми гигантами, такими как Mastercard, Wells Fargo и Citi, участвует в инициативе Regulated Settlement Network (RSN). А в Швейцарии дочерняя компания Штутгартской фондовой биржи - BX Digital, получила одобрение от финансового регулятора FINMA на запуск платформы для торговли токенизированными активами.

Мы стоим на пороге новой эры - Финансовые технологии 3.0 (Web3), когда традиционные формы (Web2) капитала плавно перейдут в цифровой формат, открывая новые горизонты для инвесторов и бизнеса во всем мире.

Исследование проводили: Alex Markelov, Булат Загретдинов.
Статья размещена на сайте VC.